Publikācija

Latvijas un Baltijas M&A (apvienošanās un iegādes) darījumos 2023. gads nav bijis pateicīgs. Līdzīgi kā iepriekšējos gadus, darījumiem ceļā ir jau esošie šķēršļi – karš Ukrainā, enerģētikas riski, pārtraukumi piegāžu ķēdēs un inflācija, bet papildus nākuši tādi šķēršļi kā paaugstinātas procentu likmes, kapitāla dārdzība, neskaidra makroekonomikas perspektīva un notikumi tuvajos austrumos.

Kad sastopamies ar grūtībām, paveras jaunas iespējas un tiek pieņemti drosmīgi lēmumi, tādēļ prasmīgi uzņēmēji un investori pielieto radošas darījumu struktūras un aktivizējas lokāli darījumi, izmantojot vietējā tirgus zināšanas un uzkrāto kapitālu.

Tāpat ir aktivizējusies obligāciju izlaišana un privātā kapitāla piesaiste. Arvien vairāk vietējie uzņēmēji izmanto kapitāla piesaistes mehānismus, optimizējot un diversificējot finansējuma avotus.

Līdz ar ģeopolitiskajām pārmaiņām un ciešākam uzņēmējdarbības vides regulējumam, palielinās due diligence  jeb padziļinātās izpētes nozīme pirms darījumiem, kas ietver sankciju un noziedzīgi iegūtu līdzekļu novēršanas risku izvērtējumu.

Ilgtspējas (ESG) apsvērumi tagad ir neatņemama sastāvdaļa lielākos darījumos, tādējādi ejot kopsolī ar Eiropas mērķiem būt vadošajiem un pirmajiem pasaulē klimatneitralitātes sasniegšanai līdz 2050. gadam. Pēc Mergermarkets nesenā pētījuma par Eiropas korporatīvo aktivitāti 2024. gadā, respondenti uzskata, ka uzņēmēji, visticamāk, koncentrēsies uz ESG jautājumiem (28 %), pieprasīs izmaiņas pārvaldes struktūrā (26%) un izmaiņas valdē vai augstākajā vadībā (20%).

Pēdējos gados investīcijas enerģētikā sasniedza vienus no lielākajiem ieguldījumu apjomiem no kopējiem darījumiem. Iespējas izvietot kapitālu enerģētikas sektorā paplašinās, piemēram, Eiropas Investīciju banka (EIB) un Luminor Bank AS parakstīja līgumu par 115 miljonu eiro finansējumu, lai papildus veicinātu mazo un vidējo uzņēmumu kreditēšanu Latvijā, Igaunijā un Lietuvā. Aizdevumi ir paredzēti attīstības veicināšanai Baltijas reģionā, īpašu uzmanību pievēršot atbalstam pārejai uz zaļo ekonomiku. Paredzams, ka turpināsies jūras un sauszemes vēja parku, saules, siltuma, ūdeņraža, akumulatoru uzglabāšanas izveides projekti, jaunu elektrotīklu izbūve un rūpnieciskā (piemēram, cementa, stikla un tērauda ražošanas) dekarbonizācija.

Enerģētikas projekti saskaras ar citām nozarēm, piemēram, tehnoloģiju uzņēmumiem,  pievēršot uzmanību pēc enerģijas izsalkušajiem datu centriem, transporta elektrifikācijai un IoT jeb lietu internetam.

Starptautiskā enerģētikas aģentūra (IEA) lēš, ka globālajām investīcijām tīrā enerģijā vien būs jāpalielina no USD 390 miljardiem 2023. gada pirmajā pusē līdz USD 1,3 triljoniem 2030. gadā, līdz ar to sagaidāmi liela apmēra projekti un darījumi zaļajā enerģētika un ar to saistītajās nozarēs.

Lai arī šogad nevaram lepoties ar rekorda darījumiem, atskatoties uz 2023. gadā publiskie pieejamo informāciju par lielākajiem darījumiem Latvijā, vērā ņemami ir šādi darījumi:

Iegāde:

1. 2023.gada decembrī pabeigts darījums, kura ietvaros vietējā investīciju banka AS “Signet Bank” iegādājās AS “LPB Bank”. “LPB Bank” 2023. gada deviņos mēnešos strādāja ar peļņu EUR 789 000 apmērā. Bankas aktīvi 2023. gada septembra beigās bija EUR 168 miljonu apmērā;
2. AS “Latvijas gāze” noslēgusi galīgu vienošanos par tā piederošā meitasuzņēmuma AS “Gaso” pārdošanu Igaunijas uzņēmumam “Eesti Gaas”. Latvijas Gāze saņems atlīdzību par pašu kapitālu 120 miljonu eiro apmērā un procentus par laiku līdz darījuma pabeigšanai.
3. AS “Latvijas Gāze” valdes locekļi Aigars Kalvītis, Elita Dreimane un Egīls Lapsalis ar Rietumu Bankas palīdzību iegādājušies 28,97% “Latvijas gāze” akciju. Darījums noticis starp Luksemburgas investīciju fondu “Marguerite Gas II” un SIA “Energy Investments” par visu “Marguerite Gas II” piederošo akciju atpirkumu. Darījuma vērtība ir EUR 111 miljoni;
4. “Printful” iegādājas uzņēmumu “Snow Commerce”, kura klientu vidū ir tādi pasaulē pazīstami zīmoli kā “Paramount”, “NBCUniversal” un citi. Šis ir pirmais gadījums, kad “Printful” iegādājas kādu citu uzņēmumu. Darījuma summa netiek atklāta, taču “Snow Commerce” gada ieņēmumi tiek aplēsti USD 12,9 miljonu apmērā;
5. Igaunijas koksnes granulu ražotājs Warmeston OÜ ir parakstījis līgumu par Brocēnu koģenerācijas stacijas un granulu rūpnīcas iegādi no Enefit Green. Darījuma ietvaros Warmeston OÜ iegādāsies 3,98 MWe/15,9 MWt biomasas koģenerācijas staciju un ražotni, kas gadā saražo aptuveni 155 tonnas koksnes granulu. Šajās divās ražotnēs strādā 39 darbinieki. Saražoto elektroenerģiju pārdod Latvijas tirgū, bet siltumu izmanto granulu ražotnē. Koksnes granulas tiek pārdotas enerģētikas uzņēmumiem, vairumtirgotājiem un citiem patērētājiem. Darījuma vērtība, rēķinot bez naudas un parādiem, ir EUR 32 miljoni;
6. Derību un azartspēļu uzņēmumums 888 Holding Plc ir vienojies par tā netiešās līdzdalības pārdošanu divās Latvijas sabiedrībās – Mr Green Latvia SIA un William Hill Latvia SIA – Ziemeļvalstu azartspēļu uzņēmumam Paf Consulting Abp. Darījuma ietvaros Paf iegādājas 100% William Hill Latvia SIA kapitāla daļas kopā ar tās meitas sabiedrību Mr Green Latvia SIA. Ar šo iegādi Paf kļūs par trešo lielāko azartspēļu uzņēmumu Latvijas tirgū. Kopējā darījuma summa ir līdz EUR 28,25 miljoniem;
7. Latvijas tehnoloģiju uzņēmums Digital Mind iegādājas Polijas uzņēmuma EIP Dynamics. Uzņēmumam ir biroji Rīgā, Viļņā, Varšavā un Tallinā, un pašlaik tas apkalpo vairāk nekā 350 organizācijas reģionā, nodarbina aptuveni 180 darbiniekus un tā ienākumi 2023. gadā ir aptuveni EUR 14 miljonu apmērā. Lietuvas un Polijas tirgos uzņēmums darbojas ar zīmolu Alna Business;
8. Aktiva Finance Group, vadošais Baltijas valstu parādu atgūšanas un pirkšanas tirgus dalībnieks, iegādājas Intrum Baltics apkalpošanas platformas un ieguldījumu portfeļus par EUR 30 miljoniem. Darījums ietver 100% Intrum Estonia AS, Intrum Latvia SIA un Intrum Lithuania UAB kapitāla daļu iegādi;
9. INVL Baltic Sea Growth Fund kopā ar savu portfeļa uzņēmumu Eco Baltia ir noslēdzis līgumu par 70% Metal-Plast akciju iegādi. Metal-Plast ir lielākais PVC logu un durvju profilu pārstrādātājs Polijā. Metal-Plast gada apgrozījums ir EUR 34 miljoni, un tajā strādā 200 darbinieku;
10. BaltCap Private Equity Fund III un ieguldījumu sabiedrība Draugiem Capital ir parakstījuši līgumu par Latvijā bāzētā daudznozaru ražošanas uzņēmuma Pepi Rer SIA akciju kontrolpaketes iegādi, lai veicinātu uzņēmuma paplašināšanos pasaulē. Pepi Rer ir pazīstams ar savu mīksto rotaļu zīmolu IGLU, grīdas izolācijas zīmolu ProVent un celtniecības un iepakojuma materiālu ražošanu. 2022. gada apgrozījums pārsniedz EUR 13,5 miljonus un nodarbina 200 darbiniekus;
11. “Ardian Buyout” grupas mārketinga tehnoloģiju uzņēmums “Jakala” iegādājas Latvijas mārketinga datu analītikas jaunuzņēmuma “Roibox” kontrolpaketi. Darījuma summa netiek atklāta, tomēr iepriekšējos gados “Roibox” piesaistītja EUR 3 miljonu kapitālu. Itālijas uzņēmums “Jakala” apgrozījums pārsniedz EUR 500 miljonus gadā;
12. Autoparka pārvaldības tehnoloģiju izstrādātājs “Mapon” paziņoja par Igaunijas telemātikas uzņēmuma “CarCops” iegādi. Apvienošanās rezultātā “Mapon” kļūs par vienu no lielākajiem autoparka pārvaldības risinājumu izstrādātajiem Igaunijā.

Kapitāla piesaiste:

1. Amber Beverage Group EUR 30 miljonu vērta četru gadu prioritārā nodrošināto obligāciju emisija modernas noliktavas izbūvei Rīgas ostas teritorijā;
2. Rietumu Banka ir izsniegusi aizdevumus EUR 25 miljonu apmērā Astor grupas uzņēmumiem, kas nodarbojas ar tādu ievērojamu viesnīcu īpašumu pārvaldību un attīstību Rīgā kā Radisson Blu Daugava, Radisson Blu Rīdzene, Park Inn by Radisson Valdemara, Park Inn by Radisson Residence Riga Barona un Radisson Hotel Old Town Riga. Finansējums tika piešķirts gan uzņēmuma apgrozāmajam kapitālam, gan turpmākai attīstībai un īstermiņa saistību refinansēšanai.
3. Nebanku kreditētājs “DelfinGroup” noslēdzis EUR 11 miljonu kredītlīnijas līgumu ar Maltas “Multitude Bank”, lai diversificētu finansējuma avotus, kā arī pašu kapitālu, kas ļauj saglabāt uzņēmuma elastību, efektīvi pārvaldīt riskus un optimizēt izmaksas. Tostarp novembra sākumā uzņēmums reģistrēja jaunu slēgtā piedāvājuma nenodrošināto obligāciju emisiju EUR 15 miljonu apmērā un refinansēja obligācijas EUR 10 miljonu apmērā, kuru atmaksas termiņš bija 2023. gada novembris. Jauno obligāciju kupona likme ir 9% plus trīs mēnešu EURIBOR ar atmaksas termiņu trīs gadi;
4. Būviekārtu nomas uzņēmums Storent Holdings ir piesaistījis EUR 10 500 000 obligāciju publiskā piedāvājuma laikā. No 2023. gada 27. jūnija Storent obligācijas ir iekļautas tirdzniecībai Nasdaq Baltijas obligāciju sarakstā;
5. Eco Baltia AS ir pabeigusi savu otro trīs gadu obligāciju emisiju EUR 10 miljonu apmērā, kas tika veikta kā privāta emisija. Emisija piesaistīja lielu investoru interesi, kopējam pieprasījumam 1,7 reizes pārsniedzot emisijas apjomu, un tika saņemti pasūtījumi no vairāk nekā 100 institucionālajiem un privātajiem investoriem Igaunijā, Latvijā un Lietuvā;
6. Ieguldījumu pārvaldes sabiedrība “Indexo” akciju emisijā piesaistījusi EUR 9,011 miljonus bankas izveidei;
7. Aerones ir saņēmis EUR 4,4 miljonu grantu no Eiropas Savienības Inovāciju fonda, kas paredzēts augsti inovatīviem, mērogojamiem un ambicioziem infrastruktūras projektiem, vērstiem uz CO2 emisiju samazināšanu. Projekta kopējais budžets ir EUR 7,36 miljoni. Pirms tam Aerones ir piesaistījis USD 39 miljonu kapitālu, lai paplašinātu Aerones tehniskās un pārdošanas funkcijas, palielinātu robotu apkalpošanas komandu skaitu un paplašinātu darbību jaunos strauji augošos tirgos, tostarp Āfrikā un Austrālijā;
8. “Naco Technologies” ieguva EUR 2,3 miljonu grantu no Eiropas Inovāciju padomes akcelerācijas programmas “EIC Accelerator”. Finansējuma kopējā summa veido EUR 10 miljonus. 2023. gada nogalē “Naco Technologies” piesaistīja vēl EUR 1,2 miljonu investīciju no “Impact Ventures” un “The Untitled Ventures”;
9. Latvijā dibinātais reklāmas tehnoloģiju jaunuzņēmums “Monetizr” vasarā piesaistīja USD 4 miljonu investīciju. Šajā investīciju raundā “Monetizr” ieguldīja “Change Ventures”, “Ludus Ventures” un “Techstars”. Šim raundam pievienojas arī eņģeļinvestori – “Marketecture Media” izpilddirektors un bijušais “Google” un “Beeswax” izpilddirektors Ari Paparo un “InfoScout” dibinātājs Džareds Šribers. Uzņēmums šo finansējumu izmantos, lai paplašinātu pārdošanas komandu ASV un izveidotu izstrādes centrus Rīgā, Helsinkos un Londonā;
10. Latvijas jaunuzņēmums “Supliful”, kas nodarbojas ar kosmētikas, uztura bagātinātāju un pakotās pārtikas produktu ražošanu un piegādi pēc pasūtījuma, ir vienojies ar iespējkapitāla fondu “FlyCap” par mezanīna aizdevumu līdz EUR 2 miljoniem. Nauda tiks ieguldīta, lai nākamajā gadā desmitkāršotu apgrozījumu līdz USD 50 miljoniem.

Secinājumi:

2023. gadā globālais M&A tirgus pieredzēja gan apjoma, gan vērtības samazinājumu, salīdzinot ar iepriekšējo gadu. Neskatoties uz turpmākajiem makroekonomiskajiem un ģeopolitiskajiem izaicinājumiem, sagaidāms M&A aktivitātes pieaugums, kas norāda uz beigu posmu vienam no sliktākajiem “lāča” tirgiem M&A jomā pēdējo desmit gadu laikā. Lai arī cīņa ar inflāciju nav vēl uzvarēta un Eiropas Centrālā Banka vēl nesteidzas ar procentu likmju samazināšanu, augstākais punkts naudas dārdzībai šķiet ir sasniegts.

Saskaņā ar auditorkompāniju novērojumiem, M&A tirgus 2024. gadā ieiet jaunā fāzē, kas atšķirsies no iepriekšējām. Darījumu pieaugums izskatās mērenāks nekā 2020. un 2021. gadā, kad piedzīvojām strauju darījumu pieaugumu. Paredzams, ka 2024. gadā būs jāsaskaras ar atšķirīgiem apstākļiem nekā iepriekšējos gadus, tādēļ būs nepieciešama spēja pielāgoties. Piemēram, lai gan aizdevumu tirgi ir aktīvi, finansēšana ir dārgāka nekā pēdējo desmit gadu laikā. Augstāks kapitāla izmaksu līmenis izdarīs spiedienu uz novērtējumiem un prasīs, lai uzņēmēji radītu lielāku vērtību, lai nodrošinātu tādu pašu investoru atdevi kā agrāk.

Latvija nav atrauta no globālajiem ekonomikas procesiem, tomēr jūtama ir lielāka valsts iesaiste kapitāla apritē – gan ar plānoto valsts un pašvaldības uzņēmumu kapitāldaļu kotēšanu biržā, gan atbalstu dažādu “zaļu” un inovatīvu produktu izstrādē. Uzņēmēji ar spēju novērtēt riskus un plānot dažādus scenārijus, būs drošākās pozīcijās nekā tie, kas gaida lielāku skaidrību.